لقد كان عامًا رائعًا بالنسبة للسلع حيث تسبب الوباء العالمي في بعض التحركات التاريخية في أسعار السلع الأساسية مثل الذهب والنفط، شهدت سلع النمو مثل النفط والمعادن الصناعية التي ترتبط ثرواتها ارتباطًا مباشرًا بالأداء الاقتصادي انتعاشًا قويًا منذ مارس عندما غمرت البنوك المركزية والحكومات الأسواق بالحوافز المالية والنقدية لينتهي عام 2020 بشكل إيجابي. 

الذهب الملاذ الآمن الذي كان في ارتفاع قبل فترة طويلة من الوباء، أنهي عام 2020 بمكاسب قوية الي تخطت 24%،انخفضت أسعار النفط بشكل كبير في الأشهر الأولى من كوفيد 19 واستعادت جزئيًا بعض مستويات الأسعار التي كانت قبل الوباء، بينما انخفضت أسعار المعادن بشكل متواضع نسبيًا وعادت إلى المستويات التي كانت قبل الجائحة، وفقًا لتقرير توقعات أسواق السلع نصف السنوي،لكن أسعار السلع الزراعية لم تتأثر كثيرًا بوباء فيروس كورونا، وبالرغم من ذلك إلا أن المعرضين لخطر انعدام الأمن الغذائي قد ارتفع بشكل كبير بسبب تداعيات الركود الاقتصادي العالمي الذي سببه فيروس كورونا.

ولكن بما أن الجميع يأمل أن تكون هناك أوقات أفضل في المستقبل في عام 2021، فهل يمكن لهذه السلع أن تحافظ على اتجاهها الصعودي؟.

ارتفاع الذهب من التوترات التجارية إلى جائحة عالمي

انتعش تداول الذهب خلال فترة حكم الرئيس ترامب حيث أدت الحرب التجارية لإدارته مع الصين والسلوك العدائي تجاه كل من حلفاء أمريكا وأعدائها إلى هروب المستثمرين للملاذ الآمن وهو الذهب، لكن الارتفاع لم يبدأ فعليًا حتى صيف عام 2019 عندما وصلت الاحتكاكات التجارية إلى مستوى بدأ يضر بالنمو الاقتصادي. 

على الرغم من أن التوترات قد خفت إلى حد كبير في أوائل عام 2020، بحلول هذه المرحلة كانت جولة عالمية أخرى من السياسة النقدية مؤثرة بالفعل نتيجة فيروس كورونا، مما يعني أن هناك عوامل أخرى تدفع الذهب إلى الأعلى، ومع نهايةعام 2020 فإن هذه العوامل لا تزال تلعب دورها فحسب، بل إنها بارزة أكثر من أي وقت مضى في قيادة المعدن الثمين.

لقد أثار تفشي فيروس كورونا تدخل البنك المركزي على نطاق غير مسبوق، حيث انخفضت أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم إلى ما يقرب من الصفر، كما أدت عمليات شراء السندات الضخمة إلى خفض عائدات السندات السيادية، كل هذا يجعل الذهب استثمارًا جذابًا حتى عندما انحسر ذعر السوق وتزداد الرغبة في المخاطرة.

تعتمد توقعات الذهب على مدى تحمل البنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم

ضخم من جاذبية الذهب خلال فترة السياسات التحفيزية للبنك الاحتياطي الفيدرالي غير المسبوقة ضعف الدولار الأمريكي،حيث أدي انخفاض قيمة الدولار إلى زيادة القوة الشرائية للعملات الأخرى، مما يعزز الطلب على السبائك المسعرة بالدولار، ولكن الأمر لا يتعلق ببساطة بتراجع الدولار حيث توجد أيضًا قضية التضخم.

أدى تحمّل مجلس الاحتياطي الفيدرالي للتضخم المرتفع إلى رفع توقعات السوق للتضخم المستقبلي في الولايات المتحدة، مما دفع العوائد الحقيقية إلى أقل من مثيلاتها في الدول الأخرى.

هل انتهى بالفعل أسوأ ما في الوباء؟

ومع ذلك، هناك أسباب أخرى إلى جانب تراجع العملة الأمريكية يمكن أن تعزز الذهب، سلطت التداعيات العالمية لاكتشاف سلالة جديدة وأكثر عدوى من كوفيد 19 الضوء على أن أسوأ تأثير للفيروس لم يأت بعد على الرغم من توافر اللقاحات، على هذه الجبهة، أصبح المستثمرون أكثر تفاؤلاً بشأن السرعة التي يمكن بها توصيل تطعيمات فيروس كورونا بحيث يتم تحصين عدد كافٍ من السكان للسماح بإلغاء القيود بشكل كبير خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.

على الجانب الأكثر إشراقًا، بصرف النظر عن عدم وجود نهاية تلوح في الأفق لوفرة الحوافز المالية والنقدية، والتي من شأنها أن تحافظ على استمرار الانتعاش فقد يكون الأمر أكثر هدوءًا في الساحة الجيوسياسية بعد تنصيب"جو بايدن"رئيسيًا للولايات المتحدة الأمريكية، يمكن أن يؤدي استمرار الصورة الاقتصادية المحسنة والعلاقات الأكثر هدوءًا بين الولايات المتحدة وشركائها إلى تحويل التصحيح الهبوطي الحالي للذهب إلى اتجاه هبوطي أكثر ديمومة.

أسعار النفط عادت من حافة الهاوية

لم تستطع المملكة العربية السعودية وروسيا اختيار وقت أسوأ لبدء حرب أسعار حيث كانت المواجهة بينهما خلال ذروة موجة الفيروس الأولى في أبريل، التي أدت إلى انخفاض العقود الآجلة لخام غرب تكساس إلى المنطقة السلبية لأول مرة في تاريخ السلعة، إن التحول السريع من جانب المملكة العربية السعودية والإجراء الحاسم الذي اتخذته أوبك وحلفاؤها بعد ذلك سرعان ما كفل أن أسعار النفط لم ترتد إلى مستويات "معقولة" فحسببل إن انتعاش الأسعار كان دائمًا.

إذا حكمنا من خلال وضع الأسعار الحالي فيمكننا القول بأن تخفيضات الإنتاج كانت ناجحة، مع عودة خام برنت فوق 50 دولار للبرميل وغرب تكساس الوسيط، ومع ذلك، لا يزال هذا بعيدًا عن المستويات التي تزيد عن 60 دولار والتي كان يتم تداولها كلا المعيارين في بداية 2020، لذلك هناك مجال لتحقيق مكاسب إضافية في عام 2021 في حالة تعافي الاقتصاد العالمي كما هو متوقع.

الإغلاق الجديد يجلب مخاوف جديدة

ومع ذلك، فإن صناعة النفط لم تخرج من مرحلة الخطر بعد، حيث تراجع المحللون عن بعض توقعاتهم الأكثر تفاؤلاً للطلب بعد أن انزلقت أوروبا في حالة إغلاق ثانية في نوفمبر، يمكن أن تستمر القيود الصارمة للفيروسات حتى فصل الربيع، مما يعيق استهلاك الوقود حيث يضطر الأوروبيون إلى قضاء المزيد من الوقت في المنزل،كما تم تشديد القيود في أجزاء أخرى من العالم بما في ذلك أستراليا والولايات المتحدة، مما يهدد بمزيد من التأخير في ارتفاع الطلب إلى مستويات ما قبل الوباء.

وبالتالي، فإن عدم اليقين بشأن التوقعات لا ينعكس بشكل كامل على الأسعار، حيث أنها استردت بالفعل الخسائر التي تكبدتها في مارس وأبريل، إن الآمال في أن يؤدي إطلاق اللقاح إلى إنهاء سريع للوباء يدفع إلى الارتفاع الأخير في الأسعار، ولكن هل يمكن أن يستمر الهيكل الصعودي لفترة أطول دون أن تتدلى بعض المخاطر فوق الأفق متوسط ​​المدى؟

المعادن الصناعية تتحدى الكآبة الوبائية

قد تكون المعادن الثمينة بقيادة الذهب والفضة قد مرت بعام قوي، ولكن المعادن الصناعية حظيت أيضًا بعامرائع، لا يتحرك الاثنان بالضرورة جنبًا إلى جنب مع بعضهما البعض لأن معظم المعادن الثمينة تتصرف مثل الملاذات الآمنة، بينما تميل أسعار المعادن الصناعية إلى أن تكون مدفوعة بآفاق النمو الاقتصادي، لكن هناك شيء مشترك بينهما وهو أنهما مرتبطان سلبًا بالدولار الأمريكي، وبالتالي، فإن مصير المعادن الصناعية يكمن في أيدي الدولار بقدر ما يكمن في توقعات النمو.

بالنظر إلى أنه من المتوقع أن يظل الدولار في اتجاه هبوطي في عام 2021 ومن المتوقع أن تحافظ الاقتصادات الرئيسية على مسار التعافي، فلا يوجد الكثير من الوقوف في طريق الارتفاع، بالإضافة إلى ذلك، يعزز التحول الإيجابي في الخلفية الاقتصادية حقيقة أن الإنتاج الصناعي كان أقل تأثراً بكثير من عمليات الإغلاق في الموجة الثانية، لذا حتى لو كانت بداية عام 2021 هشة، فلا ينبغي أن يتراجع الطلب على المعادن المستخدمة على نطاق واسع مثل النحاس بشكل كبير.

في النهاية، إنها قصة دولار

بشكل عام، العديد من الاتجاهات التي بدأت بعد اجراءات التحفيز الواسعة في مارس والتي من المرجح أن تستمر في عام 2021 على الأقل في النصف الأول، في حين أن مسار الانتعاش العالمي سيحدد بشكل كبير الاتجاه التالي لجميع فئات السلع الأساسية، فإن نظرة الدولار الأمريكي وسياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي قد تقرر في النهاية ما يحمله عام 2021 للسلع الرئيسية.